"펀더멘털은 문제없다"는데 왜 주가는 떨어질까요?

코스피가 이틀 동안 약 16% 빠졌어요. 같은 기간 미국 증시는 0.4% 하락에 그쳤어요. 이런 상황에서 정부가 내놓은 말이 있어요. 이번 급락은 펀더멘털 문제가 아니다. 뉴스에서 자주 보는 표현인데, 정확히 무슨 뜻이고 그럼 왜 떨어졌는지는 잘 설명되지 않아요.

펀더멘털이 뭐예요?

펀더멘털은 기업이나 경제가 실제로 돈을 벌어내는 힘이에요. 매출이 얼마나 늘었는지, 이익이 남는지, 빚은 감당할 수 있는지 같은 실체적인 요소들이에요. 주가처럼 하루하루 바뀌는 숫자가 아니라 분기 단위로 천천히 움직여요.

그래서 '펀더멘털은 문제없다'는 말은 이런 뜻이에요. 기업이 돈 버는 힘 자체가 이틀 만에 나빠진 건 아니다. 실제로 이 급락 기간에 SK하이닉스는 분기 사상 최대 실적을 발표했어요. 회사가 갑자기 못 벌게 된 게 아니라는 근거예요.

그럼 왜 떨어졌어요?

가격은 펀더멘털만으로 정해지지 않아요. 사려는 돈과 팔려는 물량의 힘 겨루기로 결정돼요. 이걸 수급이라고 불러요. 회사 실적이 그대로여도 파는 쪽 물량이 압도적으로 많아지면 가격은 내려가요. 시장에 남아 있는 매수 주문을 다 먹어치울 때까지 계속 밀려 내려가기 때문이에요.

이번 급락에서 수급이 무너진 배경으로는 두 가지가 꼽혀요. 하나는 국내 지수가 반도체 대형주 비중이 크다는 점이에요. 두세 종목이 흔들리면 지수 전체가 함께 흔들려요. 다른 하나는 최근 단일종목 레버리지 상품에 개인 자금이 몰려 있었다는 점이에요. 배율이 붙은 상품은 손실이 커지면 정리 매도가 나오고, 그 매도가 다시 가격을 밀어내려 하락을 증폭시켜요.